5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到(dào)《关(guān)于调整协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出于推进一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大(dà)国有银(yín)行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分(fēn)中小银行(xíng)、农商行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年(nián)息差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户留存的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下降，银行资产(chǎn)端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持(chí)续走低，银行利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与(yǔ)定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自(zì)律上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参(cān)与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进(jìn)度(dù)。就今年的经济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经营(yíng)压力增大(dà)，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势(shì)。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有必要一次一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效(xiào)降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代(dài)表(biǎo)着政策意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力(lì)不强(qiáng)需求(qiú)不足(zú)的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予了(le)实(shí)体(tǐ)经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实体经济(jì)复苏(sū)的(de)情况。银(yín)行负债端，存款基准利(lì)率下调(diào)的概(gài)率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进一(yī)步下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。在(zài)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行，稳定(dìng)商业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银(yín)行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外来看，全球经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加银行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求(qiú)仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力(lì)不(bù)大的(de)基础(chǔ)上(shàng)，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现象(xiàng)，此次(cì)政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲(bēi)观(guān)预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行(xíng)存(cún)款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动(dòng)存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活市(shì)场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公(gōng)活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企(qǐ)业及居(jū)民的(de)短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款定价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户(hù)活期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，另一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市(shì)银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可(kě)以限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开(kāi)了资(zī)产(chǎn)端收益率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进一步(bù)下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一(yī)步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款市(shì)场(chǎng)份额(é)考核(hé)压力(lì)使得各行下调(diào)存款利(lì)率动力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市(shì)银行(xíng)存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立：存(cún)款利(lì)率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看(kàn)，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性(xìng)继(jì)续(xù)进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信用债利率仍有下(xià)行空间。如果经(jīng)济(jì)复苏(sū)较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低(dī)贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解读(dú)为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应该如何(hé)守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以及安(ān)全性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流(liú)动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行(xíng)理财(cái)产品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了(le)较低历史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币(bì)基金，而短债基(jī)金中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步(bù)强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建议关注(zhù)行(xíng)业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前(qián)面临低利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数(shù)专业(yè)的(de)人(rén)来(lái)做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好风控，选择(zé)适(shì)合(hé)自己风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能(néng)力后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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