钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭(jì)出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的(de)产能又该如(rú)何(hé)消化？过往投资计(jì)划频频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但(dàn)由(yóu)于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落后于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的(de)公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋(xuán)即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露(lù)跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往在公告披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的(de)重大信息，但(dàn)直至(zhì)2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服(fú)造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的(de)投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥(huī)资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金(jīn)外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设(shè)备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年公司归(guī)母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披(pī)露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同(tóng)样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司(sī)钠电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的(de)24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖(lài)融资(zī)。至(zhì)于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对(duì)这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时(shí)代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新能源(yuán)签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官(guān)宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前(qián)订(dìng)单下(xià)游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作(zuò)意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才(cái)会有较(jiào)大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年(nián)钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在调(diào)研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和(hé)钠电建设成(chéng)本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密(mì)度(dù)的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助(zhù)理刘(liú)继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依(yī)然存(cún)在，并且(qiě)随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发展、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进(jìn)一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成本拉开差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调(diào)研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投(tóu)资(zī)定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票(piào)”

　　资金(jīn)和产(chǎ为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生n)能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目(mù)的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的(de)实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募(mù)资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚(shèn)远。

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