射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了中索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固(gù)在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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