调油(yóu)逻辑提(tí)振成本(běn)价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市场的热度之(zhī)高也(yě)正是(shì)由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与(yǔ)去年的步(bù)调明显不一(yī)。期货(huò)日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来(lái)，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货(huò)盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两(liǎng)品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下(xià)跌372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯(xī)持续阴(yīn)跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于(yú)近期原油大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成(chéng)品油(yóu)裂(liè)差下跌。”一德期货(huò)分析师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于(yú)欧美(měi)的(de)滞(zhì)涨格局(jú)，以(yǐ)及美(měi)国(guó)的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原(yuán)油近期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后(hòu)继续(xù)下行，对于化工特别是(shì)与之相(xiāng)关性相对较(jiào)强的PTA形成成本塌(tā)陷。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时(shí)美国汽(qì)油(yóu)库(kù)存在(zài)4月份去(qù)库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求的预期边(biān)际弱化，对于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到(dào)，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的需(xū)求支(zhī)撑(chēng)起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与(yǔ)去年同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳(fāng)烃市(shì)场走势(shì)相对偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)能化组组(zǔ)长谢(xiè)雯(wén)表示，发生这(zhè)一(yī)现象的(de)原因更多(duō)是(shì)始(shǐ)于(yú)路(lù)径依赖，去(qù)年极(jí)端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今(jīn)年(nián)调油逻辑发生(shēng)的(de)概(gài)率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻辑(jí)是调油实实在在发(fā)生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价差(chà)处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，但当前(qián)美湾芳烃库(kù)存(cún)较高(gāo)，需求(qiú)饱和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今(jīn)年芳(fāng)烃调(diào)油逻(luó)辑与去年在(zài)细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美国高辛(xīn)烷值调油(yóu)料(liào)的短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行(xíng)情(qíng)一触(chù)即发，而(ér)经历过去年的大幅波动，随后调油商对于(yú)今年已经提早有(yǒu)所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美(měi)亚价(jià)差一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利(lì)空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对(duì)高位(wèi)可以一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场的调油逻辑(jí)在3月份就启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处于高位徘徊(huái)的状态，意味着调油逻(luó)辑已经在(zài)芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融达期货分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节奏(zòu)的(de)差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调油需求(qiú)的(de)主要时期，而(ér)今(jīn)年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介(jiè)绍(shào)，今年调油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突(tū)然(rán)变得紧张(zhāng)，油(yóu)品(pǐn)裂解(jiě)利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问题是(shì)欧美(měi)经济(jì)下行压力(lì)较大，油(yóu)品需求面(miàn)临走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月份市(shì)场因炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却(què)回落，并拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原(yuán)油的(de)出口受限以及疫情(qíng)影响下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停(tíng)引起的(de)辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套利窗口的(de)打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运(yùn)往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的(de)大幅(fú)走高。今年看工厂对于调油(yóu)行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺(quē)量需求将不(bù)如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河(hé)期货分析师隋斐看来，二(èr)季(jì)度美(měi)国出(chū)行(xíng)旺(wàng)季(jì)下(xià)调油需求被赋予期待，然(rán)而有(yǒu)了去年二(èr)季度调油需求增加下亚美套利(lì)利润可(kě)观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂签订了长约，今年的出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今(jīn)年韩(hán)国运往美国的(de)芳烃(tīng)出口(kǒu)量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年调油富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了(le)解，贸易(yì)商今(jīn)年与亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其(qí)在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观(guān)察今年调油大概率仍将发生，但是整体对(duì)于芳烃(tīng)价格的提振(zhèn)高度(dù)将极大(dà)可能不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份(fèn)以来国际油价(jià)波动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油(yóu)裂解价差回(huí)落，亚洲甲苯调油(yóu)优(yōu)势(shì)下降，在(zài)对(duì)未来需求(qiú)的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下(xià)调油需(xū)求出现(xiàn)了不稳定的(de)因素。”隋(suí)斐说。

　　富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗从(cóng)PTA和苯(běn)乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局面(miàn)在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下(xià)游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际(jì)相对(duì)走(zǒu)弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄(zī)博(bó)俊辰50万吨新装置(zhì)投产下(xià)北方低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下(xià)游硬胶产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏(piān)高的局面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯(chún)苯港口(kǒu)库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压(yā)力(lì)。

　　“目(mù)前看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美(měi)国(guó)汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽(qì)油消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成色或较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相对原(yuán)油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到(dào)，调(diào)油逻辑再继续(xù)大幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞(fēi)认为(wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙(yǐ)烯或将回(huí)归自(zì)身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随着(zhe)主力(lì)合约换月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了(le)2309 合约，在距(jù)离9月相对较长的时间下(xià)市(sh富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗ì)场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从基本(běn)面上(shàng)来看(kàn)，短期 PTA 不至(zhì)于大幅(fú)累库(kù)，成(chéng)本端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来说(shuō)将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯(běn)港口(kǒu)库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成(chéng)品库存(cún)偏高(gāo)和利(lì)润不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力。

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