北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚测的中(zhōng)值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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