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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结(jié)算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(g麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁uò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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