近日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提(tí)及(jí)，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势(shì)，金银(yín)比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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