随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(g个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等(děng)的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适(s个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做hì)度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同(tóng)地域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及(jí)国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格(gé)局和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行(xíng)业(yè)受益(yì)改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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