在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置(zhì)资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(shǐ)量化基金改变(biàn)路(莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱lù)线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的(de)行业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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