关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下(xià)的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格(gé)上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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