5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限的通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基金研究部(bù)首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家李湛、长城基(jī)金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银(yín)行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的(de)活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融(róng)资(zī)成本不断下降，银行资产(chǎn)端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低(dī)了银(yín)行高(gāo)吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存(cún)款与通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下调(diào)也是要将(jiāng)存(cún)款(kuǎn)产品线的(de)调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势(shì)，通过自(zì)律机制协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评(píng)制(zhì)度(dù)由原来(lái)的(de)激(jī)励为(wèi)主引入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居(jū)民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利(lì)率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居(jū)民中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗贷款偏弱之(zhī)外，企(qǐ)业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集(jí)中(zhōng)在银(yín)行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而(ér)央行的政(zhèng)策利率、基准利率在一(yī)方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面(miàn)也(yě)代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予了实体经济所(suǒ)需的(de)一(yī)定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融(róng)资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业政策等(děng)配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调整政策利(lì)率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的(de)情况。银(yín)行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要(yào)看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别(bié)下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率(lǜ)持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款(kuǎn)定价(jià)下调(diào)，4月社(shè)融信(xìn)贷低(dī)于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济(jì中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基本(běn)结束，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我国国(guó)有大型商业(yè)银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成本(běn)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银(yín)行(xíng)合(hé)理(lǐ)利差范围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面(miàn)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的(de)释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差(chà)压(yā)力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将(jiāng)合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次(cì)下调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规(guī)范银行的协定存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍(biàn)降低中小行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长端(duān)利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行协定存款占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低(dī)银行对(duì)公活期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产端(duān)收益率下(xià)行(xíng)的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空(kōng)间(jiān)？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考核压(yā)力使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成(chéng)本率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营(yíng)性质的票息(xī)资(zī)产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能进入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味(wèi)着货中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货(huò)政例(lì)会均表明当前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但(dàn)一致(zhì)预期导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专(zhuān)业(yè)知(zhī)识，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随着(zhe)存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的产品。

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