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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互(hù)联互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测(cè)数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多万吨；合(hé)同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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