国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司(sī)，美联储可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面(miàn)2197的立方根是多少，216的立方根是多少g>

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的2197的立方根是多少，216的立方根是多少压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经(jīng)表现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要(yào)事(shì)件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)2197的立方根是多少，216的立方根是多少引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。