本(běn)周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场避(bì)险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级(jí)从高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询yǐ)是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tó小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询u)。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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