5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

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　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及(jí)预(yù)期，从(cóng)而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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