事件

　　5月11日，统计局公布4月(yuè)物价(jià)数据(jù)：CPI同比上涨1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗0.1％，预期(qī)0.4％，前值0.7％；PPI同比(bǐ)下降3.6％，预期降3.3％，前值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非通缩，内部(bù)结(jié)构分化、与(yǔ)终端需求(qiú)相关(guān)的服务业延续(xù)涨价

　　物价作为经济(jì)表(biǎo)现(xiàn)的滞后(hòu)指标，在经济复(fù)苏早期多表现相(xiāng)对低(dī)迷、实属常态。传统(tǒng)周期下，经济的周期(qī)性波动，主(zhǔ)要由需求端驱动，物(wù)价作(zuò)为(wèi)经(jīng)济的滞后指(zhǐ)标(biāo)，表(biǎo)现出明显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指标，与经济(jì)走势大(dà)体类似(shì)，一般滞后经(jīng)济表现2个季度左(zuǒ)右；经济复苏早期，CPI同比表现一度相对低迷(mí)，例如，2015年初、2017年初CPI同比在(zài)1％以(yǐ)下的低(dī)位(wèi)徘徊。

　　当(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗dāng)前(qián)CPI低位、主要(yào)缘(yuán)于(yú)供给(gěi)端(duān)影响和(hé)外需拖(tuō)累部分商(shāng)品价格回落(luò)等。年初以来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖累主要来自于食品(pǐn)和非食品中的(de)商品(pǐn)、不完全(quán)由需(xū)求主导。其中，猪肉、鲜菜供给充足，价格回落成(chéng)为拖累食(shí)品同比自年初的6.2％回落至4月的(de)0.4％；非(fēi)食品中，原油(yóu)等国际定价的大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格回(huí)落(luò)，带动交通工具用燃料等分项环比延续低于季节(jié)性(xìng)，部(bù)分耐(nài)用品价格回落也(yě)有拖累、与(yǔ)相关(guān)原材料成本(běn)压(yā)力缓解等有关。

　　需求修复较早的(de)领域、线下(xià)消费(fèi)相关的(de)商品和服务，在(zài)价格上已有(yǒu)连续(xù)体现。终端需求回(huí)暖(nuǎn)在4月CPI中(zhōng)进(jìn)一步(bù)凸显，其中，CPI服(fú)务(wù)同比、CPI其他商品(pǐn)服(fú)务同比自年初(chū)以来明显回升、分(fēn)别至(zhì)4月的3.5％和1％。终端需求回暖带动部分中上游行(xíng)业(yè)涨价，在(zài)PPI中亦有体现(xiàn)，例(lì)如，文教娱制(zhì)造(zào)业价格(gé)环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或逐步回升。线(xiàn)下消费活动持续改善等或带动内(nèi)生动能逐步增强，对价格的(de)支(zhī)撑(chēng)仍(réng)在逐步显现。叠加基数贡献、及部分(fēn)商品价(jià)格回落拖累(lèi)逐步放(fàng)缓等，CPI或于(yú)4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落(luò)，生(shēng)产资(zī)料拖累PPI低预期、原油链等拖(tuō)累(lèi)延(yán)续

　　CPI涨幅(fú)明显回落(luò)、主因基(jī)数拖累明显。4月，CPI同比(bǐ)涨幅回(huí)落0.6个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、低于预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较上月回(huí)落0.4个百(bǎi)分点至0.4％；环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)0.2个(gè)百分(fēn)点至-0.1％；核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)平于(yú)0.7％。分项环比中，食品环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄0.4个百分点至(zhì)-1％，非食(shí)品环比(bǐ)由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜(cài)环(huán)比(bǐ)拖(tuō)累明显，猪(zhū)肉环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)，文教娱等服务项(xiàng)涨价延续。食(shí)品环比中，鲜(xiān)菜和鲜(xiān)果大(dà)量上市，价(jià)格分别下降6.1％和0.7％；生猪产(chǎn)能充足，叠加消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅收窄(zhǎi)0.4个百分点。非食(shí)品环比中，原(yuán)油价格回落拖累CPI交(jiāo)通通信项环比延续低位、-0.4％，文(wén)教娱、其他商品服务环比明显上(shàng)涨，分别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回落主因生(shēng)产资料拖累，生(shēng)活资料韧性延续(xù)。4月，PPI同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个百(bǎi)分点至-3.6％，环(huán)比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明(míng)显、原(yuán)材料和加工工业亦有(yǒu)走弱；生活资料环比走(zǒu)平、上月为-0.3％，除(chú)食(shí)品外环比(bǐ)延续回落外(wài)，衣着(zhe)、一般日用品环比由负(fù)转(zhuǎn)正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行业来看，原油等上(shàng)游原(yuán)材(cái)料链条相关价格回(huí)落，与(yǔ)线(xiàn)下消费相关的中下游行业价格回升。4月，多数行(xíng)业环比(bǐ)价格回落、上游原(yuán)材料(liào)链条尤其明显。煤炭开采、石油加工(gōng)、燃(rán)气供应环比延(yán)续回落、降(jiàng)幅均在1.9个百分点以上，汽车制造、通信制造等(děng)部分中下游(yóu)制造(zào)业价格有所(suǒ)回(huí)落，但(dàn)文教(jiào)娱制品(pǐn)等靠近终端制造业价格(gé)有所回升(shēng)、环比上涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通(tōng)缩是个伪命题》

　　对外(wài)发布时(shí)间(jiān)：2023年05月11日

　　报告发布机构：国金证券股份有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗