北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的(de)交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在(zài)财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化(huà)，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行(xíng)了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但(dàn)这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履行(xíng)其(qí)职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可(kě)能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是(shì)他(tā)也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　德国有多大面积，德国相当于中国哪个省23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情(qíng)况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是(shì)非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一(yī)段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够(gòu)的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资人关(guān)注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以把一(yī)些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的(de)文(wén)化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至(zhì)今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克(kè)希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(德国有多大面积，德国相当于中国哪个省le)

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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