如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资(z走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受ī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司的回(走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受huí)购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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