A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为(wèi)通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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