本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者(zhě)市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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