财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同(tóng)样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投资需(xū)要(yào)。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(l410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ái)，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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