如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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