金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份国民经济(jì)运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)。现场有(yǒu)记者提(tí)问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩(suō)加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未来(lái)的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻(wén)发(fā)言人、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济(jì)不存在通缩(suō)，总的来看，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通缩。从CPI的情(qíng)况来(lái)看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着(zhe)气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价(jià)格有(yǒu)所回落。同时，生猪(zhū)市(shì)场供(gōng)应总体是充足的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格(gé)下行，也(yě)带动了食品(pǐn)价格的(de)回落。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总(zǒng)体上趋于回(huí)落(luò)，对国内(nèi)居民消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用(yòng)消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠补贴政策去年(nián)底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换，车企降价(jià)促销力度加大(dà)，带动了(le)价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比基数(shù)走高(gāo)。上年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因(yīn)素(sù)的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地(dì)缘(yuán)政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因素共同影响下，去年(nián)4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价格中食品和能源由于受到(dào)短(duǎn)期因素影响，往往波动会(huì)比较大，看价格总体的状(zhuàng)况，更重(zhòng)要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经(jīng)济社会恢复常态化运行(xíng)，服务需(xū)求稳(wěn)步扩大(dà)，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回升，带动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个(gè)百分点，连续两个月(yuè)回升。未(wèi)来随(suí)着服务消费需求带动增强，价格回(huí)升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，今(jīn)年(nián)以来受到国(guó)内(nèi)外多重因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩大(dà)，4月(yuè)份同(tóng)比下降3.6％，主要影响因(yīn)素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入(rù)性(xìng)因素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与(yǔ)国际市场联系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化(huà)学原料和化(huà)学制品(pǐn)业(yè)价(jià)格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢复常态(tài)化运行以后，部(bù)分行业(yè)产能(néng)供(gōng)给充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口持续增加(jiā)，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价(jià)格降幅有所扩大(dà)，4月份(fèn)煤(méi)炭开采和洗选业(yè)价格下(xià)降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出现下降，4月份黑色金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价(jià)格变动翘尾下(xià)拉(lā)影响加大(dà)。4月份(fèn)上(shàng)年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月(yuè)份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情(qíng)况来看(kàn)，国际输入性影(yǐng)响(xiǎng)还会持(chí)续，国内市(shì)场需求仍(réng)在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情况还会(huì)延(yán)续。但(dàn)是随着(zhe)国内经济恢(huī)复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半(bàn)年PPI有望逐步回(huí)升。

　　央行报告：当前我(wǒ)国经济没有出(chū)现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发(fā)布(bù)的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告(gào)提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回落(luò)，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常(cháng)增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落(luò)的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济(jì)一揽(lǎn)子政(zhèng)策有力(lì)支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在(zài)较高(gāo)景(jǐng)气(qì)区间；农副产(chǎn)品生产(chǎn)稳定、物流渠道(dào)畅通，也保证了(le)居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节本(běn)身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退，居民(mín)超额(é)储蓄向消费(fèi)的转化受收入分配分(fēn)化、收入预期不稳(wěn)等制约，特(tè)别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近期(qī)居(jū)民出(chū)现(xiàn)提(tí)前(qián)还(hái)贷现象，也(yě)一定程度影响当(dāng)期消费。

　　三是基(jī)数效(xiào)应明(míng)显。去年国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附近(jìn)，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水(shuǐ)电(diàn)燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同样存在明显基数(shù)效应(yīng)，去年(nián)二(èr)季(jì)度受疫情(qíng)冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增(zēng)速可(kě)能明(míng)显回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省应(yīng)将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥(huī)充(chōng)分作用，经济内生动力也在增(zēng)强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格持续(xù)负增(zēng)长，货(huò)币(bì)供应量也(yě)具有下(xià)降趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经(jīng)济衰退。我国(guó)物(wù)价(jià)仍在温和(hé)上涨，特别是核心(xīn)CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我(wǒ)国(guó)经济总供求(qiú)基本(běn)平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大讨(tǎo)论？通缩是个(gè)伪命(mìng)题，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济(jì)短周期波动的滞后(hòu)指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经(jīng)济的周期性波动主要由需(xū)求驱(qū)动，物价(jià)跟随(suí)需求变化(huà)而变化，使得(dé)物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对(duì)价格的提振尚不明(míng)显，使(shǐ)得物价指标低位徘(pái)徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的(de)有效社(shè)融(róng)增速，去年(nián)9月(yuè)以(yǐ)来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初(chū)见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来(lái)物价的(de)回落(luò)，受(shòu)基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价(jià)格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务、衣着等价格逐步(bù)抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始(shǐ)抬(tái)升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金(jīn)空转多(duō)发生(shēng)在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体(tǐ)系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资金多滞(zhì)留在银行体(tǐ)系、而不(bù)是非银金融机构(gòu)，与居(jū)民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间(jiān)信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使得信用派(pài)生驱(qū)动和表征不(bù)同过往，企业有效信(xìn)用派(pài)生(shēng)自去年9月以来持续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增长明显快于企业(yè)；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开(kāi)始持(chí)续回升，而(ér)居(jū)民(mín)信贷一度拖累(lèi)社(shè)融回落。

　　本(běn)轮信(xìn)用(yòng)派(pài)生带来的经济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季度以来(lái)，资(zī)金加速(sù)流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以往(wǎng)，使得制造业(yè)投(tóu)资(zī)表现显著强于房地(dì)产；伴(bàn)随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业资本(běn)开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺位(wèi)”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省(guò)度(dù)渲染

　　高频(pín)指标报(bào)复性反弹后走弱，主(zhǔ)要(yào)缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标报复性反弹后出现走(zǒu)弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开(kāi)始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和(hé)企(qǐ)业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的(de)恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活(huó)动(dòng)正常化(huà)等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消(xiāo)费修复持续(xù)性和弹性不宜低(dī)估；批(pī)发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行(xíng)业招工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收入与(yǔ)消费的(de)正(zhèng)循环(huán)。

　　地(dì)产链条(tiáo)的“积极”信号也(yě)在累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超调后的修(xiū)复(fù)出现一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市(shì)地产供给增(zēng)多(duō)、质(zhì)量改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改(gǎi)加码（可比口径增长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修复等，有利(lì)于稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

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