国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在(zài)变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。周公吐哺天下归心的意思是什么意思，周公吐哺天下归心的意思是什么解释p>

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下(xià)半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会议(yì)落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易结(jié)算体系下(xià)美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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