尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波(bō)明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PC长征有多长公里 红军长征一共用了几年B，其测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利(lì)谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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