近日，有焦化企业发(fā)告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预(yù)期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来首次(cì)通关(guān)，并不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格(gé)率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大差(chà)异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然(rán)维持(chí)接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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