原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集(jí)体刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕(bì)，整(zhěng)体来看(kàn)，稳(wěn)健增长依然是(shì)白(bái)酒行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业(yè)营(yíng)收(shōu)净利再(zài)创(chuàng)新高，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两(liǎng)位(wèi)数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三(sān)年(nián)，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成了不(bù)可(kě)忽(hū)视的影响，穿(chuān)透(tòu)最(zuì)新(xīn)的(de)业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经营稳定，且(qiě)引(yǐn)导行(xíng)业结(jié)构(gòu)性增(zēng)长。但随着白酒行业(yè)集中度提(tí)升(shēng)，头部(bù)酒企持续(xù)向前(qián)，非名(míng)酒品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒企业(yè)的一(yī)个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布(bù)的数据(jù)，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和利润(rùn)分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一(yī)是(shì)优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连(lián)续多年下降(jiàng)，行业集中度不断(duàn)提升，存量(liàng)竞争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经(jīng)临(lín)近(jìn)赛点(diǎn)。

　　这(zhè)样(yàng)的(de)业态(tài)促使白酒行业内部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增长的主要(yào)动力。年报显(xiǎn)示，头部名酒企业基本(běn)保(bǎo)持了(le)两位数增(zēng)长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超80％；前五(wǔ)强(qiáng)净利润也在(zài)2022年首次突破(pò)千(qiān)亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例(lì)而言(yán)，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元(yuán)，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利(lì)润125.42亿(yì)元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开(kāi)后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒的(de)复(fù)兴是一个非常(cháng)好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增(zēng)长的另一(yī)个特征是，在过(guò)去取得了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品(pǐn)上除(chú)高端一如既往强(qiáng)势以(yǐ)外，其(qí)中高端产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量都(dōu)以超两位(wèi)数的涨幅增长。头部品牌产品(pǐn)线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在(zài)进行(xíng)产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也(yě)正是因(yīn)为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动了各(gè)酒(jiǔ)企、产区的优质产能的释放(fàng)。20家上市(shì)企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技(jì)改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业为持续保持结(jié)构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品质优势(shì)，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业(yè)进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧 非(fēi)名(míng)酒承压(yā)

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据(jù)显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的(de)2019年，2022年白酒产业销售收入累计(jì)增长5％，利润(rùn)累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头(tóu)部(bù)酒大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么企(qǐ)强者恒强外，二(èr)三线品牌(pái)正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家，分别是老(lǎo)白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年这(zhè)个数(shù)据浮(fú)动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家(jiā)，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前一(yī)年的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来(lái)到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各(gè)自省内有一定话语(yǔ)权(quán)、有较大市场规模(mó)、省外(wài)市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二(èr)级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市(shì)场，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言(yán)，年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例(lì)而言，今年一(yī)季度(dù)酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒(jiǔ)实现(xiàn)营(yíng)收9.65亿元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示(shì)是因为去(qù)年同期基数较高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体(tǐ)量(liàng)和利润(rùn)出现萎缩，明(míng)显掉(diào)队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但净利润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润更是(shì)下降(jiàng)了228％。对此，金种(zhǒng)子(zi)在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题(tí) 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白酒上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上(shàng)年同(tóng)期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元(yuán)。其(qí)中，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液(yè)紧随其(qí)后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业(yè)库存(cún)同(tóng)比(bǐ)增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况(kuàng)亦能(néng)一(yī)定程度上反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡(gòng)酒等同比降幅(fú)超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业(yè)资深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度白(bái)酒业绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我们发现整个市场除(chú)了茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存(cún)在价(jià)格(gé)倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预计今年下半(bàn)年(nián)中秋节后有望成为酒业重回(huí)正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了(le)同样的看法，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济(jì)面的(de)恢复(fù)以及社会活动的复苏(sū)，会加(jiā)速去(qù)库(kù)存(cún)，特别是(shì)名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然(rán)会面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关(guān)系互(hù)动平台回(huí)答投资(zī)者关于库(kù)存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量(liàng)不到一个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰(yàn)塞(sāi)湖”是常态，尤其(qí)在过去三年，受(shòu)疫情影响线(xiàn)下消费场景大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能来看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不(bù)争的事(shì)实，未来仍然是趋(qū)势之一。加之消费观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化，即使是疫(yì)情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提下，白酒(jiǔ)去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去(qù)库存(cún)，全(quán)行业(yè)各环节都(dōu)在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企均在(zài)营销上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企(qǐ)年报中销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么