美国债务上限危(wēi)机(jī)暂(zàn)时“告一段(duàn)落(luò)”——美东(dōng)时间5月31日(rì)，美国国会(huì)众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议院通过，根据法案政(zhèng)府开支将(jiāng)受到上限制约直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实(shí)上，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未(wèi)曾出现过实(shí)质性(xìng)债务违(wéi)约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机(jī)制作用(yòng)于全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)情(qíng)景下，中长期看(kàn)美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储(chǔ)的货(huò)币政策上来(lái)。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具(jù)韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外，1976年(nián)以来美国(guó)政府债务(wù)共有22次(cì)触及(jí)法(fǎ)定上限(xiàn)，每次(cì)债务上(shàng)限触及后均得到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据(jù)显示(shì)，2011年(nián)债务(wù抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思)上限(xiàn)解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而(ér)在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来(lái)新高，香港(gǎng)恒(héng)生指数则跌至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办(bàn)公(gōng)室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国(guó)彻底违约的可能性非常低(dī)，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担(dān)忧发生发生违约，很(hěn)多国(guó)家和行(xíng)业都(dōu)遭到抛(pāo)售，但这次亚洲(zhōu)市(shì)场表现相(xiāng)对(duì)于美国和发达(dá)市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是(shì)关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年(nián)第四季有所改善，有助提振对中(zhōng)国资产的信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他地区(qū)（日本除外）相比，中国(guó)股市的估(gū)值(zhí)似乎被低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对(duì)记者(zhě)表示(shì)，债务(wù)协议的顺利(lì)通(tōng)过消除了(le)美(měi)国(guó)乃至全球面(miàn)临的一个(gè)不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提振(zhèn)市场情(qíng)绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总监吴照(zhào)银(yín)对记者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确定(dìng)的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及(jí)全球资本市场并没有对美国(guó)债务上限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来(lái)看，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方国际证券资产管理部总(zǒng)经理兼投资总监肖令君(jūn)对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，从中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合的(de)下行风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元(yuán)化(huà)低相关性资(zī)产配置、二是(shì)支付保险费的另类策略，为(wèi)组合(hé)提(tí)供下行保护。回顾美债上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元(yuán)、美债(zhài)、黄金(jīn)在通常较(jiào)风险资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组合(hé)配(pèi)置中保有一(yī)定比例的(de)避险资产有助对冲投资组合波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望(wàng)中也(yě)提(tí)到(dào)，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资(zī)产，国际金价将(jiāng)有支撑，短期或(huò)继续(xù)走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较(jiào)高，同时全球整(zhěng)体风(fēng)险因(yīn)素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令(lìng)君(jūn)还提到，另一方面，极(jí)端危机环境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别抛售一切(qiè)资(zī)产(chǎn)增持现金(jīn)，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风险是另一(yī)种方式。美债违约并(bìng)非我们的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类(lèi)尾(wěi)部风险，做多波(bō)动率、以及做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市(shì)场的最佳非对称(chēng)对(duì)冲策略是(shì)做空(kōng)美(měi)国高(gāo)评级银行（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷）和(hé)美(měi)国(guó)REIT（出现更严重的(de)衰(shuāi)退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)对(duì)记者表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政(zhèng)策，对(duì)美股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政府的财(cái)政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以继(jì)续举债。最近两周(zhōu)的美债谈判(pàn)关(guān)键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表现(xiàn)。

　　市(shì)场重(zhòng)点(diǎn)再次(cì)回到

　　美国财政政(zhèng)策和货(huò)币政(zhèng)策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票通过(guò)债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未来的财政政策和货(huò)币政策(cè)上。肖令(lìng)君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联(lián)储(chǔ)仍(réng)将贯彻数据依赖原(yuán)则(zé)，联储(chǔ)可能会持续关注就业数据和(hé)工商业运行情况(kuàng)，等(děng)待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期存(cún)在修(xiū)正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美国经济韧性(xìng)好于预(yù)期，如果年核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排除联储还会继(jì)续(xù)加息的可能，但加息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利率基(jī)本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因此预计加息对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)冲(chōng)击趋(qū)缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债(zhài)务(wù)上(shàng)限协议通过后(hòu)，美国财政部预(yù)计将(jiāng)可于未(wèi)来7个(gè)月发行逾6000亿美元的国债(zhài)。随着(zhe)市(shì)场(chǎng)流动抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思性收紧，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的(de)吸(xī)力作用。债券(quàn)收益率(lǜ)或将(jiāng)随着资本流(liú)出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则称(chēng)，接下(xià)来美国财政(zhèng)部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美(měi)债(zhài)找到买家，其中有三个重要看点(diǎn)，即第一，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币(bì)政策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售(shòu)美债；第二，以(yǐ)中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第(dì)三，美国国(guó)内普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现(xiàn)在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来(lái)是否要调(diào)整货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)停止缩表抛售(shòu)美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会(huì)给美债(zhài)市(shì)场造成极大抛压。他(tā)总结道，美债的(de)重新(xīn)发行，有可能促使(shǐ)美联储美联(lián)储停(tíng)止加息和缩(suō)表。在(zài)5月美联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了(le)此前(qián)暗示未来还会加息的(de)措辞，需要关注6月利率决议中美联(lián)储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思