北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(西安市城六区是哪几个shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到(dà西安市城六区是哪几个o)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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