北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会(huì)最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华(h分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导uá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导如此，法拉(lā)利就(jiù)处于(yú)一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工智(zhì)能(néng)可(kě)以改变(biàn)全(quán)世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的(de)新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或(huò)商业决定时(shí)成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股价(jià)稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不(bù)多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不(bù)会(huì)频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么(me)能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位(wèi)？”

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