5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和(武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百hé)客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(tí)升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所以从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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