本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)因是美(měi)联(lián)储加息(xī)在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观(guān)测(cè)器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下(xià)跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为4雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗6.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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