银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至少折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报(bào)》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预(yù)该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案(àn)（可能(néng)是联(lián)邦存(cún)款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经济(jì)数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持(chí)25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价格(gé)指数增速高(gāo)达(dá)8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银(yín)行业危机(jī)引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速(sù)而转向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美(měi)国(guó)商业银行危机主要(yào)是资产负(fù)责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机的(de)速度和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎失控的风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非金融(róng)企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是(shì)不(bù)会(huì)在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球(qiú)知名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安联环球投资(zī)和西部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高(gāo)利率和银(yín)行业(yè)信贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然而，由于(yú)美国居(jū)民(mín)消费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过(guò)贵金属(shǔ)温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不(bù)排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大(dà)规模恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收(shōu)入状况边际(jì)上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债(zhài)处于(yú)一(yī)个相对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即(jí)便银(yín)行(xíng)利率在(zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到(dào)降息(xī)之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高(gāo)点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策(cè)的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级(jí)的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的(de)影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有(yǒu)色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的全面下行有两个利空背景(jǐng)和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全面下(xià)行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪(xù)对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期(qī)之(zhī)间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论(lùn)升温又会(huì)使得加(jiā)息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后又不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市(shì)场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游(yóu)加工(gōng)企业(yè)订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的(de)高开工透支(zhī)了部分旺(wàng)季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若价格(gé)在(zài)节前(qián)持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣(jùn)工面积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也(yě)有(yǒu)关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前(qián)的(de)状态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复杂(zá)之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，最坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这(zhè)种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会(huì)有超预期(qī)的下跌(diē)。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求跟(gēn)不(bù)上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波(bō)动性，带(dài)来持(chí)仓(cāng)管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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