尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电(dià裤子175是几个xn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(gu裤子175是几个xān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21裤子175是几个x日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等(děng)。

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