如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避(bì1dm等于多少cm 1dm等于多少m)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度(dù)集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dì1dm等于多少cm 1dm等于多少mng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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