随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)2016年是什么年金(jīn)，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面和估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕(rào)各行(xíng)业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可(kě)能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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