关注市场热点(diǎn)消(xiāo)息(xī)。

　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng馈赠的意思)期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求(qiú)的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外馈赠的意思媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口馈赠的意思利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏(fá)可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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