财联(lián)社6月(yuè)3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动(dòng)褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字；下游终端议价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领者。

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