国内“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查(ch做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思á)员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策(cè)面临(lín)抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息2做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思5BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以(yǐ)及银行业(yè)风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出(chū)政策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降息的(de)预期(qī)仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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