随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立(lì)以来(lái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投(tóu)资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没(méi)有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在(zài)一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏(piān)成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅(fú)度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注(zhù)新技术对(duì)经(jīng)济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工(gōng)智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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