A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十(shí)多年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济(jì)担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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