大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和(hé)地点采取回应(yīng)措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)实现统一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数(shù)中国为什么叫兔子国据(jù)显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）中国为什么叫兔子国海(hǎi)外风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外映(yìng)射的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外(wài)逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年(nián)3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月完成最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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