财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些shān)4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头(tóu)部企业(yè)将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权(quán)划(h拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些uà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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