财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者(zhě)认(r青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？èn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(ji青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？è)款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些(xiē)投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在瑞士政(zhèng)府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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