如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的(de)提高，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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