A股“股王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以(yǐ)微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业(yè)股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一(yī)季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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