北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店(diàn)。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应(yīng)披露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元(yuán)是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车。” 5k是多少钱，5k是多少钱人民币p>

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国(guó)的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类(lèi)产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情(qíng)是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的(de)机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)5k是多少钱，5k是多少钱人民币方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的(de)一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的(de)团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的(de)发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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