国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市(shì)场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预(年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(b年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停iǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联(lián)储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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