大家好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银(yín)行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导(dǎo)弹(dàn)打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发(fā)的(de)过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二(èr)个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复(fù)苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响(xiǎng)。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延(yán)续，支撑A燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球(qiú)产业催化和国内政策驱(qū)动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后(hòu)我们(men)认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的(de)坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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