近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì方阵是什么意思)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)方阵是什么意思初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金(jīn)认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天方阵是什么意思鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随(suí)着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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